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六国化工:预期国内磷肥价格回升带动公司业绩增长

时间:07-04-16 00:00    来源:国金证券

在美国磷铵库存大幅降低50%以上、磷矿石价格维持高位以及生产商利润率较低的情况下,国际磷肥价格自年初以来大幅上涨65%以上。

世界人口持续增长、世界能源价格高企带动生物替代能源的发展导致世界粮食需求增长,世界粮食库存持续降低,带动了粮价上涨,世界范围内种粮积极性的提升促进化肥需求不断增长,我们认为这种需求增长是磷肥价格上涨的主要原因,因此对价格上涨也有一定的支撑力度。

近年来我国磷肥行业发展较快,2006 年我国磷酸二铵净进口量仅为65.34万吨(2002 年为444 万吨),预期从07 年开始我国可能会由进口国转变为净出口国。

目前国内外磷酸二铵差价接近800 元/吨,巨大的价差将会带动国内产品出口逐步增长,从而影响国内供需,带动国内价格回升。

公司未来三年的业绩增长点:预期未来国内磷肥价格回升、公司磷矿石自给量提升以及产销量的增长。

我们认为公司主要投资风险是限制磷肥价格以及出口的政策出台(限价过低和出口控制过紧都会导致国内价格涨幅低于预期)。

根据公司2008 年盈利状况及国际磷肥类上市公司估值水平,我们认为公司合理价位为15.12~16.71 元,给出“买入”投资评级。