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六国化工:销量攀升促使业绩回升,战略转型开拓成长空间

时间:09-10-27 00:00    来源:国元证券

事件:

公司今日发布三季度报告,公司1-3季度实现营业收入20.44亿元,同比下降17.8%;净利润0.39亿元,同比下降58.6%;基本每股收益0.17元,业绩符合我们前期预期。

投资要点:

公司业绩逐渐回升。第三季度业绩同比降幅较上半年大幅收窄至8.6%,前三季度业绩环比逐步上升。1-9月共计销售产品91.7万吨,同比增长48%;秋肥季节的8、9两个月,销售产品23.1万吨,同比增长153%。

着力打造磷复肥行业龙头企业。公司是国家重点发展的大型磷复肥生产骨干企业,是国内大型磷铵企业中唯一一家上市公司,2008年DAP产量居全国第五位。公司具备规模、技术、管理优势以及网络化的农化服务体系。

公司决定增发不超过1亿股,发行价格不低于10.39元/股,募集资金净额全部投入年产28万吨合成氨项目。新项目有利于保障公司合成氨供应、降低采购成本,公司从外地购买合成氨每吨运费达到300-350元/吨。

向上游发展矿产资源和向下游发展磷酸盐是公司未来的发展方向。公司宿松磷矿将于明年中期试生产。公司在寻求对子公司宜昌明珠磷化工业有限公司进行控股和其他磷矿资源的收购。合成氨项目带来的煤炭需求的增加使公司具有收购煤炭等资源的需求。

向下游磷化工发展延伸产业链,发展精细磷酸盐实现产业链升级是公司未来的发展方向。公司目前正在进行2万吨食品级磷酸工业示范装置项目,有望年内完成,目前价格每吨磷酸可给公司贡献利润1000元左右。

区域经济腾飞为公司未来发展提供重大机遇,安徽为承接长三角产业转移的试验区和示范区,皖江城市带是国家实施促进中部地区崛起战略的重点区域。《安徽省石化产业调整和振兴规划》积极培育硫磷化工等六大产业链,在硫磷化工方面,公司和控股股东铜化集团是主体。

预计公司09、10年每股收益分别为0.27、0.45元。磷肥行业需求将随经济复苏而增长,公司为国内磷肥行业龙头企业,具有管理、技术优势和网络化的农化服务体系,皖江示范区建设、安徽省煤化工基地建设和重点发展硫磷化工等六大产业链、宿松磷矿投产以及公司煤化工、磷化工、氟化工业务的发展,将给公司带来广阔的成长空间,给予公司强烈推荐投资评级。