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六国化工:单季度业绩逐级而上

时间:09-10-26 00:00    来源:华泰证券

2009 年前三季度公司实现营业收入20.43 亿元,同比下降18.7%,归属于母公司所有者的净利润3929 万元,同比下降58.7%,每股收益0.17 元。前三季度公司产品毛利率5%,比去年同期的8.5%减少3.5个百分点。

从公司今年单季度经营情况来看,如图表 1 所示,第三季度营业收入环比有所下降,但第三季度实现的业绩仍是今年最好的季度,表明公司的盈利能力环比有较大的提高。

公司近两年开始向上游扩展,2007 年通过增发募集资金投向80 万吨磷矿项目,预计明年中期投产。今年公司拟非公开增发投向28 万吨合成氨项目,加上当地充足的硫酸供应,公司生产磷肥的三大原料能够满足充足供应,届时,不但公司拥有磷肥完整产业链,而且在成本上也有所降低,提高公司产品的核心竞争力。

从 DAP 产品价格走势来看,2009 年以来基本上呈单边走低的态势,与去年同期相比价格跌幅在40%以上。从DAP 生产所需三大原料磷矿石、硫酸和合成氨的价格走势来看,硫酸的价格同比下降幅度较大,对DAP 的成本降低有较为显著的作用。

进出口政策对磷肥行业影响较大,按照最新的出口关税政策,从10月16 日起至年底,DAP 出口在不高于基准价格的情况下为10%的关税,远远低于旺季110%的总关税水平,有利于国内过剩的磷肥出口。

预计第四季度公司的业绩要好于前三季度平均水平。

根据安徽省石化产业发展规划,公司将是 2 万吨湿法食品级磷酸项目的主要建设单位,该工艺的成功将对磷化工的发展有重要的示范作用,对公司未来的发展也将具有重要作用,我们将密切跟踪其进展。