*ST六化(600470.CN)

G六国:锲而不舍 迎来好开端

时间:06-10-12 00:00    来源:东方证券

六国化工是国内优质磷化工企业,拥有技术、管理、营销等方面的优势,磷矿资源相对匮乏一直是制约公司大力发展的瓶颈。公司04年开始寻求磷矿资源的突破,05年初与湖北宜昌宜陵区政府签订协议整合当地资源,经过近两年多不懈的努力,终于迎来良好开端,此次湖北磷矿加前不久由集团公司注入的宿松磷矿合计储量8500万吨。

..磷矿作为储量稀少且分布集中的不可再生资源,在下游需求稳步增长的情况下,具有一定的稀缺性,其价格从几年前的100多元/吨涨至目前的400元/吨,但我们仍坚持这样一种观点,六国化工的投资价值不在于掌握了多少磷矿,而在于利用这些磷矿,可以放大公司已有的技术、管理等诸多优势,为股东创造更多的价值,带来更多的惊喜,公司管理层拥有这样的素质。道理很简单,公司的估值取决于股东回报,不能创造超额价值的公司,即使拥有大量的资源、现金等等,其价格也仅能与这些资产的帐面价值接近,甚至还要打折扣。

..六国化工管理层开阔的思路和全球化的视野确保了公司在同行中的领先地位,公司将突破磷矿资源瓶颈和湿法磷酸技术升级作为未来发展的战略重点,这样精准的定位无疑具有很大的前瞻性,六国化工又一次走在了国内同行的前列..我们认为,通过两次磷矿收购和整合,困扰公司发展的资源问题已获得较大缓解,作为具有良好磷肥制造基础的六国化工,如能在占有磷资源的基础上成功引进先进的湿法磷酸提纯技术,将磷肥产业与精细磷酸盐产业相结合,其盈利能力和综合竞争力无疑会有质的飞跃,也将对未来国内磷化工的产业政策和竞争格局产生深远影响。六国化工有望成为国内首家综合磷化工上市公司。维持买入的投资评级。