*ST六化(600470.CN)

G六国 (600470):进军两大磷矿前途无限

时间:06-09-19 00:00    来源:银河证券

磷酸二铵的龙头企业公司主要产品为磷酸二铵,原产能为40万吨,后利用上市募集资金扩建了60万吨,总产量目前为100万吨,预计06年产量可达85万吨。

向上游进军磷矿可降低成本是公司最好的发展方向。

安徽宿松磷矿可降低成本4500万元,增加EPS0.176元安徽宿松磷矿是70年代建成的老磷矿,分为南宿和北宿两个磷矿,品味较低,只有18-20%,南宿矿储量只有200万吨,北宿矿储量有1800万吨,合计储量为2000万吨,按每年80万吨的速度开采,可开采19.6年。G六国在完成控股集团公司宿松磷矿后拟利用增资资金在安徽宿松磷矿实施的80万吨/年磷矿采选项目,计划总投资2.53亿元,其中,建设投资2.37亿元,铺底流动资金480.10万元。该项目可降低生产成本45*100=4500万元,实现年销售收入1.53亿元,年均净利润3305万元,相当于每股收益增加0.176元。

收购湖北宜昌夷陵磷矿目前G六国正在洽谈收购湖北宜昌夷陵磷矿事宜,估计在今年年底前谈成的可能性较大。湖北宜昌是著名的磷都,总储量在10亿吨左右,夷陵磷矿拥有高品味矿(33%左右)储量5000万吨,由于高品味矿不需要精选工艺,生产成本只有150-200元/吨左右,G六国将采取先参股后控股的方式进行收购。该项目完成后,可满足公司所有磷矿需求(170万吨/年),介时如果磷矿石价格仍然能够在400元/吨之上,公司将节约生产成本2.5亿元,不过要实现这一目标,还要投入几亿元开发湖北宜昌夷陵磷矿。

盈利预测:预计G六国06、07年每股收益0.40元和0.58元..估值8.7元:由于目前湖北宜昌夷陵磷矿项目还存不确定性,我们估值暂时以07年业绩为准。按行业平均市盈率15倍计算,公司定价应在8.7元左右。